8288倍超额认购：人形机器人第一股宇树科技IPO

「人形机器人第一股」诞生在即。8月10日，宇树科技正式开启科创板网上申购，发行价150.80元/股，发行后总市值约609.93亿元；8月11日中签结果出炉——19414个中签号码，网上中签率仅0.0181%，创科创板史上最低纪录。8月12日为中签缴款截止日，市场正等待这只「史上最难中的新股」登陆二级市场。

一组数字看懂「史上最难中的新股」

网上有效申购户数978.46万户，有效申购股数536.37亿股，配号总数逾1.07亿个，约978万户抢不足1.3万签；

网上初步有效申购倍数高达8288.82倍，远超100倍触发回拨机制，网下323.6万股回拨至网上；

回拨后网上最终发行970.7万股（约占三成），最终中签率0.01809759%，约合万分之一点八，中签难度远超此前纪录保持者长鑫科技；

中签号码19414个，每签500股，缴款7.54万元。按年内A股新股首日平均涨幅276%测算，单签账面浮盈有望超过20万元；对标科创板年内平均涨幅466%，单签潜在盈利甚至可能突破35万元。

219倍市盈率，靠什么撑起来

高溢价背后是一份高速增长的财务数据：公司营业收入从2023年的1.59亿元飙升至2025年的16.99亿元，年复合增长率达226.78%；扣非净利润从亏损1800余万元，跃升至2025年盈利5.91亿元。2026年上半年预计实现营收10.52亿至11.28亿元，归母净利润2.58亿至3.06亿元。发行价对应2025年摊薄市盈率约219.23倍，是所属行业静态平均市盈率（38.56倍）的五倍以上，也是市场为「人形机器人」这个赛道第一次给出的公开定价。

全明星战配与「全员造富」

战略配售名单堪称「史诗级阵容」：DeepSeek（杭州深度求索）、腾讯旗下上海启善投资、中国石油昆仑资本、南方电网产融控股、天翼资本等大型企业入围，全国社保基金等机构亦有参与；公司两期员工资管计划合计出资约2.7亿元用于战配，创始人王兴兴个人认购1500万元。

早期股东回报惊人：美团系三主体合计持股9.65%（发行前），账面浮盈超36亿元；红杉中国历年累计出资约1.02亿元，按发行价估算持股市值接近30亿元；变量资本2018年仅投入209万元，回报倍数已超174倍；

对照鲜明的是大疆：2018年其旗下基金曾计划出资1012.86万元参与增资、一度登记成为最大外部股东，2019年却选择减资退出——按发行价估算，这笔股权如今价值约37亿元；

中信证券既是独家保荐人（保荐承销费约1.45亿元），也是隐形赢家：2024年两笔合计约3345万元的早期投资，按发行价估算或涨至近5亿元，回报率接近1300%。

王兴兴与「特别表决权」

发行前，创始人王兴兴（董事长、总经理兼CTO）合计控制公司34.76%的股份，通过特别表决权安排掌握68.78%的表决权；发行完成后，其控制的表决权比例仍不低于65%。这意味着上市后公司的战略方向仍牢牢掌握在创始团队手中——对一家仍在高强度投入研发的具身智能公司而言，这是「长期主义」的制度保障，也是机构投资者需要接受的治理现实。

具身智能赛道的「定价锚」

宇树的估值中枢意义大于个股本身。路演中王兴兴将当下的具身智能比作「家用电脑起步阶段」——技术路线未定、杀手级场景未现，但方向已明。公司本次募资净额约59.17亿元，近半投向机器人研发与具身智能算法，并规划产能扩建。申购期间中证机器人指数强势上涨，巨轮智能等概念股一度涨停；智元机器人同步冲刺港股，具身智能企业迎来IPO密集期。此外，宇树下一代人形机器人H2 PLUS预计下半年上市，并与英伟达在具身智能领域展开合作。