Oura 冲刺纳斯达克：12 亿美元营收背后的智能戒指生意

智能戒指公司 Oura 于 9 月 3 日正式向美国证券交易委员会（SEC）递交 S-1 招股书，计划登陆纳斯达克，股票代码 OURA。招股书揭开了这家芬兰起家的健康硬件公司的家底：截至 6 月 30 日的九个月里营收 12.1 亿美元、同比增长 74%，付费会员达 500 万，经营层面已扭亏为盈。据彭博社报道，本次 IPO 有望募资约 30 亿美元、估值超过 160 亿美元——曾被看作「手表平替」的智能戒指品类，正在迎来第一个资本里程碑。

一只戒指如何做到 12 亿美元营收

Oura 2013 年成立于芬兰奥卢，最初名为 JouZen，2017 年更名 Oura Health，2026 年 3 月完成从芬兰迁册美国的重组（母公司 Oura Inc. 为特拉华州公司），总部迁至旧金山，为赴美上市铺路。招股书显示，过去一年它卖出约 360 万枚戒指，售价区间约 350-400 美元，最新一代 Ring 5 定价 399 美元起。

收入结构上硬件约占八成：九个月硬件收入 9.74 亿美元，会员订阅收入 2.4 亿美元、同比大增 121%。订阅业务毛利率高达 89%，整体毛利率 55%；付费会员一年内翻倍至 500 万，平均每天打开 App 3.5 次。硬件是入口，订阅和数据才是真正的生意。

扭亏与「账面巨亏」并存

招股书里最抓眼球的是两组对照数字：报告期净利润 6080 万美元（上年同期约 160 万美元）、调整后 EBITDA 1.07 亿美元，说明经营层面已经赚钱；但归属于普通股股东的净亏损高达 9.24 亿美元。后者并非经营亏损，而是公司以约 10.9 亿美元回购早期投资者持有的可转换优先股，在会计上形成「视同股息」——让早期股东赶在上市前落袋为安，代价计入报表。剔除这项非经营性支出后，Oura 已是一家盈利的健康硬件公司。

从睡眠追踪到「AI 预防健康平台」

Oura 早已不满足于「睡眠戒指」的定位。今年 5 月发布的第五代 Ring 5 体积缩小 40%、续航 6 到 9 天，被称为「全球最小的智能戒指」；软件端新增 Health Radar（含夜间血压信号提示）、GLP-1 减重药监测、与 Counsel Health 合作的 AI 医疗指导（覆盖美国 43 个州），以及血检分析、用药监测等功能，宣称可追踪 50 多项健康指标。招股书中它把自己定义为「随时在线的健康智能平台」。会员画像也印证了这一转向：72% 为女性、27% 超过 45 岁、过半自报至少一种慢性病——明显向预防医学人群倾斜。

智能戒指赛道的资本温度计

若顺利上市，Oura 将成为公开市场上第一个来自智能戒指品类的规模玩家，为「订阅制健康硬件」给出定价基准。环伺的对手并不少：苹果手表生态、三星 Galaxy Ring，以及 Whoop、Ultrahuman（本周刚宣布完成 7000 万美元融资）等同类公司。招股书也坦承风险：前两大零售客户分别贡献 12% 和 10% 的营收、关税推高成本、巨头竞争激烈，公司甚至自述高增长不可持续、未来增速将放缓。对国内观察者而言，这枚戒指的定价与首日表现，也是判断「传感器小型化 + 订阅健康服务」这套模式能否成立的重要参考。

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一句话看懂：Oura 用「戒指形态 + 每月约 6 美元订阅 + AI 分析」把可穿戴从运动配件做成了健康服务入口——500 万付费会员、89% 的订阅毛利率、经营层面盈利，是近年消费硬件里少见的「高增长 + 真赚钱」组合。它的上市定价将成为智能戒指与预防健康赛道的风向标。另需留意：血压信号等新功能属于健康提示而非临床诊断，仍是消费级产品。